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從全球各大市場的表現(xiàn)來看，無論是歐美市場，還是印度、越南等新興市場，今年基本都是漲聲一片，但是A股卻比較萎靡，各大指數(shù)都是下跌的，滬深300更是創(chuàng)造了新的歷史記錄，連續(xù)下跌了3年。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，今年以來上證指數(shù)和深證指數(shù)分別下跌了3.70%和13.54%，但與此同時(shí)，納斯達(dá)克指數(shù)的漲幅卻超過了43%，像日本、德國、韓國、法國等市場，也有著相對(duì)較好的表現(xiàn)。

在這種情況下，如果是只投資了A股，但是沒有做全球性的布局，那其實(shí)是很難熬的，不僅收益不是很理想，而且強(qiáng)烈的反差容易導(dǎo)致心理失衡，畢竟“自己挨打，別人吃肉”，這種失落感會(huì)是一件非常痛苦的事情。

從去年的數(shù)據(jù)也可以看出來，如果只投資一個(gè)市場，風(fēng)險(xiǎn)還是沒法分散，可能會(huì)遇到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

因此，做全球性的配置還是非常有必要的，畢竟不同國家的經(jīng)濟(jì)周期不同，股市表現(xiàn)也會(huì)不同，可以進(jìn)一步降低組合風(fēng)險(xiǎn)。 

在相關(guān)性方面，美股與A股的相關(guān)性是比較弱的。從2014年到2023年的數(shù)據(jù)來看，納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500、道瓊斯與上證指數(shù)的相關(guān)性，都只在0.3左右，處于一個(gè)比較低的水平區(qū)間內(nèi)。

我們都知道，在做組合配置時(shí)，資產(chǎn)間的相關(guān)性越低，越能夠起到平滑波動(dòng)的作用。與A股相關(guān)性較低的美股，其實(shí)是組合中不可或缺的，增加一定的投資比例，其實(shí)是可以很好的分散組合的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，弱相關(guān)是一方面，值不值得配置，更關(guān)鍵的還要看投資價(jià)值。

基本面投資是不是無效了？這今年跌的最多最慘的基本都是搞基本面的。

所謂關(guān)燈吃面，其實(shí)我不認(rèn)為基本面投資失效了，只是這幾年失效了，回過頭去看看2019-2021年基本面投資有多瘋狂；

茅臺(tái)可以炒到70倍PE，醬油茅海天味業(yè)炒到100多倍，醫(yī)美茅愛美客300多倍，比科技股都要高，基金、散戶賺的盆滿缽滿，你能說沒用嗎？

那為什么現(xiàn)在覺得失效了，A股普遍流行著當(dāng)一種規(guī)律或者風(fēng)格演繹到極致時(shí)就會(huì)逐漸變的無效，就像過去炒的各種茅估值都普遍存在泡沫；

而業(yè)績又不會(huì)一下子就跟上，估值不可能無限擴(kuò)張，有業(yè)績的橫盤震蕩來消化估值，沒業(yè)績的或業(yè)績不及預(yù)期的只有下跌來消化了。

所謂從哪里來到哪里去，就造成了這幾年價(jià)值股普遍大跌，估值也從一個(gè)極端走向了另一個(gè)極端。

 2005年是熊市還是牛市？我猜很多人都猶豫了，真的不好判斷2005年究竟是牛市還是熊市。那好，我換一個(gè)問題，你希望2005年自己是買入股票還是銷戶不玩了？

這個(gè)問題就很簡單，如果給你重新選擇的機(jī)會(huì)，你一定希望自己在2005年的時(shí)候把房子賣了，借上所有能借的錢，全部買入股票。

這是因?yàn)槟阋呀?jīng)知道了2006年和2007年的市場情況，但對(duì)于處于2005年的人們來說，那一年真的絕望，看不到盡頭，對(duì)于當(dāng)時(shí)的人來說，那一年是熊市無疑的。

所以我們回顧歷史，很簡單，熊市的盡頭就是牛市的起點(diǎn)，無一例外。說到這兒，我猜已經(jīng)有人開始準(zhǔn)備發(fā)言了，你怎么知道現(xiàn)在是熊市的盡頭？

說一句題外的話，太多的人在投資領(lǐng)域里面，利用自己純粹邏輯的思考，來反駁投資老手的經(jīng)驗(yàn)之談，并為此沾沾自喜。

而有這種思考習(xí)慣的人，幾乎無一例外的都是投資的輸家。好了回到剛才的那個(gè)問題，我沒有答案，我給你講一個(gè)真實(shí)的故事。

當(dāng)年格雷厄姆去美國國會(huì)作證，有個(gè)國會(huì)議員問他，你說低估值的股票以后會(huì)恢復(fù)估值，那如果他一直不回復(fù)估值呢，一直低估著你怎么辦？

格雷厄姆回答說，這個(gè)是我們行業(yè)令人著迷的地方，我不知道為什么，但低估值的股票總會(huì)恢復(fù)估值，沒有例外（大意如此，憑記憶）。